问询一年多未回复600亿龙头失去一个IPO

  8月29日晚，上交所主板又有IPO终止，且又是超长时间未回复首轮问询的情况。

  根据上交所官网公告，因浙江春晖环保能源股份有限公司（以下简称春晖能源）及其保荐人国金证券撤回发行上市申请，根据有关法律法规，上交所终止其发行上市审核。春晖能源上市申请于2023年6月12日获受理，2023年7月11日收到首轮问询，但直到现在终止审核，仍未见公司及保荐人回复。

  春晖能源是一家可再生资源利用清洁能源企业，报告期内的2020年、2021年和2022年，公司的营业收入和净利润均保持高两位数增长，但其一大风险是收入集中在绍兴上虞区。另外，企业存在特殊的比例的关联交易，大多数来源于与二股东新和成旗下成员企业的交易。

  春晖能源原本计划融资6.91亿元，其中2.5亿元（超过三分之一）计划用来补充流动资金和购置办公楼。而报告期内，公司却存在金额不小的现金分红，总额接近2.3亿元。

  招股书显示，春晖能源是一家集垃圾、污泥、生物质等固态废料处置于一体进行可再生资源利用，以热电联产方式生产和供应清洁能源的企业。

  春晖能源提供的主要服务是垃圾、污泥、生物质等固态废料综合处置服务，提供的基本的产品是热力（以蒸汽形式供应）和电力。公司以固态废料处置为前提，利用焚烧炉和余热锅炉进行热量回收，结合“以热定电”的方式同时生产热力和电力。

  报告期各期（2020年到2022年），春晖能源营业收入分别是3.3亿元、4.71亿元及6.03亿元，报告期内复合增长率为35.19%；公司净利润分别为6906.41万元、1.34亿元及1.63亿元，净利润（以净利润与扣除非经常性损益后净利润孰低为准）复合增长率为 53.72%。

  不过，春晖能源的一大短板是业务地域分布集中度较高。报告期内，公司营业收入大多数来源于于绍兴市上虞区，主要客户位于上虞经济技术开发区。公司也坦承，营业收入来源地域集中的情况会导致公司经营业绩受区域经济发展状况等方面的影响较大。

  春晖能源的控制股权的人为春晖集团，持有公司44.5150%的股份，公司的二股东则为同样来自绍兴的上市公司、A股维生素龙头新和成，后者的持股比例也不低，达到了29.93%。此背景下，公司与新和成的交易构成关联交易。

  整体看，报告期内春晖能源与新和成上虞公司的关联交易占营收比重在约15%~18%之间。公司称，如果内部控制不到位，未来存在关联交易定价、决策和披露等方面的风险。另外，若新和成上虞公司向公司的采购金额显著下降，公司的业务和经营业绩将受到一定不利影响。

  除了关联交易，春晖能源与多年第一大客户上虞供电公司的应收账款情况也需要我们来关注，形成的根本原因是公司已纳入可再次生产的能源补助目录的项目适用《关于完善农林生物质发电价格政策的通知》（发改价格[2010]1579号）等关于电价补贴的规定，但存在电价补贴款项较长时间还未收到的情况。

  此次IPO春晖能源原计划募资6.91亿元，规划了4个技改、研发等方面的项目。但其最大的投向是补充流动资金，达到了2亿元，另外拟用5000万元购买办公楼，两项合计达到了募集资金总额的36.18%。

  而非常“违和”的是，公司在报告期内存在较大额的现金分红，各期金额分别为3780万元、1.19亿元和6928万元，合计2.26亿元。三年合计分红金额与此次原计划补流和购买办公楼的2.5亿元，相差无几。